Economie

A quel point les perspectives de croissance de la zone euro sont-elles sombres ?

Les perspectives de croissance de la zone euro ont été particulièrement volatiles au cours des derniers trimestres. La région est rapidement passée d'une réouverture post-pandémie à une "économie de crise" après le début du conflit russo-ukrainien.

Peut-on encore envisager un atterrissage en douceur de la croissance mondiale en 2023 ?

Il ne fait aucun doute que l'environnement macroéconomique mondial actuel est difficile. L'année 2022 a été particulièrement difficile pour les acteurs du marché

Les défis macroéconomiques mondiaux ont dominé l'environnement économique en 2022

L'année qui s'achève s’est lancée sur une note positive pour l'économie mondiale. La confiance au marché était exubérante,

Les prix du pétrole devraient rester élevés

Les marchés pétroliers ont connu des épisodes de volatilité et de perturbation sans précédent depuis le début de la pandémie au début de 2020.

China’s cyclical recovery to be delayed by new wave of Covid-19 cases

China remains a major source of uncertainty for the global growth outlook. After a collapse in demand and activity in Q1 2020,

Quels sont les facteurs de divergence de l'inflation dans les pays émergents ?

L'inflation élevée a été un sujet dominant tout au long de cette année. Dans tous les pays, l'inflation a été alimentée par des facteurs de demande et d'offre,

Le commerce mondial est appelé à se resserrer au cours des prochains mois

Le commerce mondial est souvent considéré comme un baromètre des activités économiques entre les pays. En fait, peu d'indicateurs qui peuvent reflèter la santé globale de l'économie mondiale plus que les données commerciales. S'appuyant sur des transactions transfrontalières réelles, les données commerciales saisissent la demande de produits clés ainsi que de facteurs de production, notamment les biens de consommation physiques, les biens d'équipement, les intrants de base et les produits de base. Par conséquent, les données sur le commerce mondial ont tendance à être très sensibles aux conditions macroéconomiques et à suivre les cycles d'expansion et de ralentissement de l'économie.

Récemment, après l'effondrement brutal mais de courte durée de l'activité ayant  suivi le début de la pandémie, le commerce mondial a fortement rebondi. Selon le Bureau central de planification des Pays-Bas pour l'analyse de la politique économique (CPB NEPA), les volumes du commerce mondial ont bondi de plus de 30 % depuis le creux de la vague de la grande récession pandémique au début de 2020, dépassant de loin les niveaux pré-pandémiques et atteignant confortablement des sommets historiques. Il est surprenant de constater que cette hausse s'est produite alors que les blocages et les contraintes de la chaîne d'approvisionnement persistaient.

Volume des échanges mondiaux

(points d'indice, 2016-2022)

Sources: Haver,CPB NEPA, analyse QNB

Cependant, les données sur le volume du commerce mondial ont tendance à nous donner une image du passé récent plutôt que du présent ou de l'avenir proche Les données de la CPB NEPA, par exemple, sont publiées avec un retard de trois mois, ce qui signifie que leurs impressions récentes reflètent les volumes commerciaux d'août 2022. Il est préférable de se tourner vers d'autres points de données qui tendent à fournir des informations prospectives plutôt que rétrospectives.

Selon nous, les indicateurs avancés suggèrent que le commerce mondial ne va pas continuer à croître mais ralentir et même se contracter durant  quelques mois. Trois points principaux soutiennent notre analyse.

Tout d'abord, les données à haute fréquence des principales économies (États-Unis, zone euro et Japon) indiquent une "récession du commerce mondial". Les enquêtes flash sur l'indice directeurs des achats (PMI) des économies avancées ont fait état de plusieurs mois consécutifs de ralentissement des nouvelles commandes à l'exportation, qui ont continué à se réduire en octobre. L'inflation élevée a des répercussions négatives sur le revenu disponible au niveau des grandes économies, ce qui freine la demande globale et va de pair avec une décélération continue de la croissance du commerce dans les premiers rapports des exportateurs asiatiques (Japon, Corée du Sud, Singapour et Taiwan). Ces pays ont tendance à être à la tête des échanges mondiaux, car ils jouent un rôle clé dans la chaîne d'approvisionnement des activités industrielles entre les continents. 

Principaux indicateurs du commerce mondial

Sources: Haver, Banque de réserve fédérale de St. Louis, analyse QNB

Deuxièmement, les investisseurs prospectifs anticipent également une forte régression. En effet, les attentes des investisseurs concernant les bénéfices futurs du secteur des transports, un indicateur clé de la croissance future du commerce mondial, indiquent une forte contraction de la demande de biens physiques. L'indice Dow Jones Transportation Average, un indice boursier composé de compagnies aériennes, de camionnage, de transport maritime, de chemins de fer et de sociétés de livraison, dont les performances sont supérieures d'au moins trois mois à celles des exportations mondiales, a atteint un sommet en mars 2021, pour décliner rapidement depuis lors et atteindre des taux de contraction élevés. 

Troisièmement, les mouvements des taux de change (FX) sont également susceptibles de jouer un rôle supplémentaire dans le ralentissement du commerce mondial. La force de l'USD, qui repose sur des hausses de taux plus agressives et une économie américaine plus performante, est un frein majeur à la croissance du commerce mondial. Environ 40% des flux commerciaux mondiaux sont facturés en USD et un USD plus fort rend les importations non américaines plus chères. Cela réduit d'autant les revenus disponibles, voire favorise la substitution des importations aux produits nationaux, ce qui a un impact négatif sur les volumes commerciaux.

Dans l'ensemble, les volumes du commerce mondial devraient diminuer sensiblement au cours des prochains mois. Le commerce reflète l'environnement macroéconomique global et n'est qu'un indicateur supplémentaire de l'environnement difficile qui prévaut depuis quelques mois.

Comment les principales banques centrales vont-elles réagir à une instabilité financière croissante ?

L'environnement macroéconomique mondial connaît aujourd'hui une situation des plus difficiles depuis des générations.

La zone euro confrontée aux défis de la sécurité énergétique et de la viabilité budgétaire

Alors qu'une récession mondiale devient de plus en plus probable, nous nous penchons sur deux défis majeurs auxquels est confrontée la zone euro (ZE).

La Fed américaine maintient son attitude belliciste alors que la stagflation s'intensifie

Comme la majorité des analystes l'avaient prévu, la Réserve fédérale américaine (Fed) a procédé, lors de sa réunion de septembre,